AMD: Gerüchte trieben KI-Comeback an, doch wie sieht es 2023 wirklich aus?

AMD fiel vorige Woche um 6 %, nachdem das Unternehmen seinen Bericht für das erste Quartal vorgelegt hatte. Aber die Erholung folgte prompt.

Die rasche Kurserholung erfolgte, als das Gerücht aufkam, dass Microsoft dabei helfen würde, den Vorstoß des Halbleiterunternehmens in Prozessoren für künstliche Intelligenz oder KI-Workloads zu finanzieren. Microsoft hat dies sofort dementiert, also stellt sich die Frage:

Was wird im restlichen Jahr 2023 passieren?

Die Verlangsamung des Geschäfts von AMD wird sich im zweiten Quartal verschärfen, bis die Übernahme von Xilinx vollständig abgeschlossen ist. AMD erwartet im zweiten Quartal einen Umsatzrückgang von 15 % bis 24 % im Vergleich zum Vorjahr (und eine Abflachung im Vergleich zum Vorquartal), geht aber davon aus, dass die bereinigte Bruttomarge bei etwa 50 % liegen wird, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen seine Preissetzungsmacht in diesem schwierigen Markt beibehält. AMD hat also die Talsohle seines zyklischen Rückgangs noch nicht erreicht, aber die Wall Street geht davon aus, dass sich der Umsatz in der zweiten Jahreshälfte allmählich stabilisieren und im Gesamtjahr in etwa gleichbleiben wird.

Angemessen bewertet

Mit ca. 90 Dollar wird AMD mit dem 28-fachen der bereinigten Gewinne dieses Jahres gehandelt. Intel, das langsamer wächst und mit mehr kurzfristigem Gegenwind konfrontiert ist, wird dagegen immer noch mit dem 66-fachen des voraussichtlichen Gewinns gehandelt. Und auch Nvidia wächst zwar etwas schneller als AMD, ist aber mit dem 60-fachen des voraussichtlichen Gewinns deutlich teurer. Mit anderen Worten: AMD ist nicht gerade billig, aber im Vergleich zu seinen engsten Konkurrenten und seinen längerfristigen Wachstumsraten scheint das Unternehmen angemessen bewertet zu sein.

Wir glauben, dass AMD auf diesen Niveaus einen Blick wert ist, da das Unternehmen mit billigeren und fortschrittlicheren Chips Intel weit voraus ist und im Spielemarkt mit billigeren GPUs und maßgeschneiderten APUs für Konsolen weiterhin mit Nvidia mithalten kann. Gelingt der Sprung über 100 Dollar, beginnt die nächste Spekulationswelle auf den turn-around.

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