Aroundtown: Zaghafte Erholung – Schon wieder ein Kauf?

Seit Ende März hat die Aktie von Aroundtown sich mehr als halbiert und notiert aktuell bei 1,24 Euro. Seit Anfang 2022 beträgt der Rückgang rund vier Fünftel, damit gehört sie zu denjenigen Aktien, die am meisten gelitten haben. Womit müssen Anleger jetzt rechnen?

Das Unternehmen für Gewerbeimmobilien leidet noch immer unter den Folgen der Pandemie, insbesondere bei Hotelimmobilien. So langsam normalisiert sich jedoch in diesem Segment die Situation. Anders ist es bei Büroimmobilien, Home-Office hat die Nachfrage nach Büroflächen deutlich verändert. Die Nachfrage ist gesunken und Mieterhöhungen lassen sich nicht mehr leicht durchsetzen.

Zinsrisiken bleiben

Das größte Problem besteht jedoch bei den steigenden Kreditzinsen. Die Basis vieler Immobilienkonzerne waren sehr niedrige Zinsen. Die Objekte wurden vollständig über Fremdkapital finanziert, die Mieteinnahmen reichten für Tilgung und Zinsen aus. Durch die stark gestiegenen Zinsen funktioniert das so nicht mehr. Sollten die Zinsen aufgrund der hohen Inflation weiter steigen, belastet das die Ertragssituation noch stärker.

Um diesen Gefahren zu begegnen, wurde auf die Ausschüttung einer Dividende für 2022 verzichtet, das Geld bleibt im Unternehmen und trägt zur Verbesserung der Liquidität bei. Laut Unternehmensangaben ist diese bis 2025 gesichert. Die Verbindlichkeiten wurden zuletzt durch Immobilienverkäufe um 1,2 Mrd. Euro gesenkt. Weniger Immobilienvermögen führt natürlich auch zu einem geringeren Mietertrag, für das laufende Geschäftsjahr wird mit einem operativen Ergebnis (FFO) von 300 bis 330 Mio. Euro gerechnet, 2022 lag es bei 363 Mio. Euro.

Was bedeutet das für die weitere Kursentwicklung?

Vieles hängt von der zukünftigen Zinsentwicklung ab, das Zinsniveau dürfte auch zukünftig hoch bleiben. Aufgrund dieser Unsicherheit dürfte auch die Kursentwicklung volatil bleiben. Das jetzige Kursniveau eignet sich andererseits ideal für risikoorientierte Anleger. Ein Rebound könnte für schnelle Kursgewinne sorgen. Alle anderen Anleger sollten die Aktie vorerst meiden.