Goldpreis eskaliert: Handelskrieg entfesselt Bullion-Rallye

Die globalen Finanzmärkte erleben seit dem 2. April die heftigsten Turbulenzen seit der Pandemie 2020. Gold durchbrach am Freitag erstmals die Marke von 3.200 Dollar pro Unze und erreichte ein Rekordhoch von 3.245,28 Dollar. Der beispiellose Anstieg des Edelmetalls um 23% seit Jahresbeginn spiegelt die zunehmenden Spannungen zwischen den USA und China wider, die durch Donald Trumps aggressive Zollpolitik ausgelöst wurden.

Handelskrieg erreicht neues Niveau

Die Eskalation begann mit Trumps selbsternanntem "Befreiungstag" am 2. April, als er eine pauschale 10-prozentige Steuer auf Importe sowie höhere Zölle für einzelne Handelspartner verhängte – die höchste Zollmauer um die US-Wirtschaft seit einem Jahrhundert. Die Situation verschärfte sich dramatisch, als Trump die Zölle auf chinesische Einfuhren auf effektiv 145% anhob, woraufhin Peking am Freitag mit einer Erhöhung seiner Zölle auf US-Waren auf 125% konterte.

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"Offensichtlich hätte ich mir in meinen kühnsten Träumen nicht vorstellen können, dass die Zollsätze so hoch wie 125% steigen könnten", sagte Wong Kok Hoi, Gründer und CEO von APS Asset Management in Singapur. "Im Grunde wird der Handel zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt zum Erliegen kommen."

Die Auswirkungen dieser Handelsbarrieren sind weitreichend. John Williams, Präsident der New York Fed, prognostiziert, dass die US-Inflation in diesem Jahr auf 3,5% bis 4% steigen könnte – ein deutlicher Anstieg gegenüber dem aktuellen Stand des Preisindex für persönliche Konsumausgaben von 2,5%. Gleichzeitig erwartet er ein Absinken des BIP-Wachstums auf unter 1% und einen Anstieg der Arbeitslosigkeit von derzeit 4,2% auf 4,5% bis 5%.

Märkte in Aufruhr

Die Marktreaktionen auf Trumps Zollansage waren dramatisch. Innerhalb von zehn Handelstagen wurden mehr als 5 Billionen Dollar an Marktwert vom MSCI-Weltindex gelöscht. Der S&P 500 fiel auf ein Niveau, das 17% unter dem Rekordhoch lag, das er nur sieben Wochen zuvor erreicht hatte. Der CBOE Volatility Index, auch bekannt als "Angstbarometer" der Wall Street, sprang auf über 60 – ein Niveau, das normalerweise nur während Zusammenbrüchen wie 2020 oder der Finanzkrise 2008 erreicht wird.

Besonders bemerkenswert war die ungewöhnliche Reaktion im Anleihenmarkt. In einer beispiellosen Entwicklung stiegen die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen innerhalb von zwei Stunden um fast 20 Basispunkte – ein Signal, das entweder auf erzwungene Verkäufe oder, beunruhigender, auf ein Versagen von US-Anleihen als sicherer Hafen hindeutet.

"Dass dieses Geld nicht zur Sicherung von US-Dollar-Finanzierungen eingesetzt wurde, um Treasuries und den US-Dollar aus Sicherheitsgründen zu kaufen, ist erschreckend und eine deutliche Warnung", sagte Martin Whetton, Leiter der Finanzmarktstrategie bei Westpac.

Gold als ultimativer sicherer Hafen

In diesem Umfeld hat Gold seine Rolle als ultimativer Zufluchtsort in Zeiten der Unsicherheit bekräftigt. Das Edelmetall verzeichnete im ersten Quartal 2025 den stärksten Quartalszuwachs seit September 1986 und hat in diesem Jahr bereits 23 Allzeithochs erreicht, darunter 11 über der Marke von 3.000 Dollar.

"Es hat 14 Jahre gedauert, bis Gold von 1.000 Dollar pro Unze auf 2.000 Dollar pro Unze gestiegen ist, aber nur etwas mehr als ein Jahr, um von 2.000 Dollar pro Unze auf 3.000 Dollar pro Unze zu steigen", sagte Nitesh Shah, Rohstoffstratege bei WisdomTree. "Ein weiterer Anstieg um 800 Dollar pro Unze auf über 4.000 Dollar pro Unze erscheint nicht mehr weit hergeholt."

Die Rallye wird von mehreren Faktoren angetrieben: Gold-ETFs verzeichneten im ersten Quartal einen Zufluss von 226,5 Tonnen im Wert von 21,1 Milliarden Dollar – der größte Betrag seit dem ersten Quartal 2022, als die Märkte mit den Folgen des russischen Einmarsches in die Ukraine zu kämpfen hatten. Gleichzeitig schwächte sich der Dollar ab und machte Gold für Inhaber anderer Währungen attraktiver.

"Eine Kombination aus erhöhten globalen wirtschaftlichen Spannungen, dem Risiko einer Stagflation – einer Kombination aus niedrigerer Beschäftigung, Wachstum und steigender Inflation – einem schwächeren Dollar wird weiterhin Bullion unterstützen", erklärte Ole Hansen, Leiter der Rohstoffstrategie bei der Saxo Bank.

Chipsektor im Fokus des Handelskonflikts

Die Chipindustrie steht im Mittelpunkt des US-chinesischen Handelsstreits, wobei einige Unternehmen besser positioniert sind als andere, um die Auswirkungen der gegenseitigen Zölle zu bewältigen. Die staatlich unterstützte China Semiconductor Industry Association (CSIA) veröffentlichte am Freitag eine "dringende Mitteilung", die klarstellte, dass US-Chipdesigner wie Qualcomm und AMD, die ihre Fertigung an den taiwanesischen Chiphersteller TSMC auslagern, von den Vergeltungszöllen Chinas auf US-Importe ausgenommen werden.

Im Gegensatz dazu "könnten Chips, die von… Intel, Texas Instruments, ADI und ON Semiconductor hergestellt werden – die ihre eigenen US-Fabriken betreiben – als US-Ursprung eingestuft werden und Zollsätzen von 84% oder höher unterliegen", so die Informationsplattform EETop.

Diese Unterscheidung führte zu starken Bewegungen bei den Aktien der betroffenen Unternehmen: Die Aktien von AMD und dem KI-Chiphersteller Nvidia – zwei wichtige Kunden von TSMC – stiegen um 6% bzw. 2,6%, während Intel mehr als 6% verlor.

Finanzhäuser unter Druck

Die veränderte Marktdynamik stellt auch die großen Investmentbanken vor Herausforderungen. Morgan Stanley konnte zwar dank rekordverdienender Aktienhandelsgeschäfte und starker Ergebnisse im Vermögensverwaltungsgeschäft die Gewinnschätzungen für das erste Quartal übertreffen, doch CEO Ted Pick äußerte sich vorsichtig optimistisch über die Aussichten für das Dealmaking.

"Wir sind immer noch, ich nenne es ‚vorsichtig optimistisch‘, dass wir nicht in eine Rezession geraten werden", sagte Pick. CFO Sharon Yeshaya fügte hinzu, dass die Pipeline potenzieller Transaktionen der Bank stark bleibe und nicht reduziert worden sei.

Dennoch warnen Banker und Analysten, dass der anhaltende Handelskrieg, enttäuschende IPO-Debüts und eine schwache Nachverfolgung bei großen Deals die Stimmung der Investoren und die Beratungspipelines im zweiten Quartal dämpfen könnten.

Zentralbanken im Dilemma

Die US-Notenbank Fed steht vor einem schwierigen Dilemma: Einerseits steigen die kurzfristigen Inflationserwartungen – die jüngsten Daten der University of Michigan zeigen einen sprunghaften Anstieg auf 6,7%, den höchsten Wert seit den frühen 1980er Jahren. Andererseits droht eine wirtschaftliche Verlangsamung durch den Handelskonflikt.

Die Fed-Mitglieder beobachten die Entwicklungen genau. "Aber wenn die Öffentlichkeit beginnt zu erwarten, dass die Inflation langfristig hoch bleiben wird, würde die Aufgabe, Preisstabilität und maximale Beschäftigung wiederherzustellen, viel schwieriger werden", warnte St. Louis Fed-Präsident Alberto Musalem.

Neel Kashkari, Präsident der Minneapolis Fed, dämpfte unterdessen Erwartungen an eine Marktintervention: "Wenn es eine Störung gibt – ich prognostiziere das nicht, aber wenn es eine Störung gäbe – haben wir die Möglichkeit, diese Störung zu glätten. Aber ich sehe noch keine großen Störungen. Ich sehe einige Belastungen, aber die Märkte scheinen sich anzupassen."

Ausblick

Die beispiellose Volatilität an den Märkten hat fundamentale Fragen über die zukünftige Rolle der USA im globalen Finanzsystem aufgeworfen. Während Investoren versuchen, sich an die neue Normalität anzupassen, bleibt Gold ein bevorzugter sicherer Hafen in einer Welt, die von Trumps Handelskrieg erschüttert wird.

"Eine kleine Korrektur (für Gold) würde nicht überraschen, aber der Weg führt nach oben und weg, da VPI und PPI der Fed mehr Spielraum für Kürzungen geben und weiterhin Abwärtsdruck auf den Dollar ausüben werden", sagte Tai Wong, ein unabhängiger Metallhändler.

Die kommenden Wochen werden entscheidend sein, um zu bestimmen, ob die gegenseitigen Zollerhöhungen zu dauerhaften strukturellen Veränderungen in den globalen Handels- und Finanzbeziehungen führen werden, oder ob es zu einer Deeskalation kommen kann, die die Märkte beruhigen würde.

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