TAG Immobilien: Operativ stark, doch die Aktie hat eine Schwäche

Der Immobilienkonzern TAG konnte für das erste Halbjahr recht ansprechende Zahlen vorlegen. Allerdings halfen diese nicht der Aktie. Das Wertpapier befindet sich weiterhin im Korrekturmodus. Die Frage ist, ob es noch weiteres Abwärtspotenzial gibt oder ob schon ausrechend korrigiert wurde.

Stärkeres Polen-Geschäft und Kapitalerhöhung

TAG sprach von einem starken operativen Geschäft im ersten Halbjahr. Die Aktivitäten in Polen werden weiter ausgebaut. Im laufenden Geschäftsjahr sollen die Wohneinheiten auf 2.000 ausgebaut werden, für 2023 strebt man 3.000 Einheiten an. In Deutschland verfügt TAG über ca. 87.300 Wohneinheiten.

Zur Ergebnisverbesserung hat auch die ROBYG-Akquisition beigetragen. Von den Übernahmekosten von 650 Mio. Euro konnte bereits ein hoher Teil durch die Kapitalerhöhung von 202 Mio. Euro zurückgeführt werden. Den Rest will man durch gezielte Immobilienverkäufe tilgen.

Die Mieteinnahmen konnten im ersten Halbjahr um 2% auf 169 Mio. Euro gesteigert werden, auch das operative Ergebnis (EBITDA) stieg geringfügig auf 117 Mio. Euro. Die für die operative Erfolgsrechnung im Immobiliensektor wichtige Kennzahl Funds from Operation (FFO) stieg im ersten Halbjahr um 5,1% auf 96,2 Mio. Euro. Der Verschuldungsgrad pro Aktie (LVT) konnte durch die Kapitalerhöhung auf unter 45% gesenkt werden.

Trotz der guten Entwicklung bleibt bei TAG die hohe Verschuldung, die langfristigen Verbindlichkeiten betragen ca. 4 Mrd. Euro. Diesen Schulden steht ein Immobilienwert von insgesamt 7,8 Mrd. Euro gegenüber. Die Immobilien werden halbjährlich neu bewertet.

Comeback der Aktie?

Die Analysten sind da zuversichtlich, deren durchschnittliche Erwartung für das Kursziel beträgt 16,90 Euro. Allerdings ist die Bandbreite der Zielkurse sehr groß. Die Deutsche Bank sieht kein großes Potenzial, deren Zielkurs liegt bei 9,50 Euro.

Das Problem bei TAG ist die hohe Verschuldung. Steigende Zinsen werden die Ergebnisrechnung zukünftig negativ beeinflussen. Das nimmt auch der potenziellen Erholungsdynamik in der Aktie den Wind aus den Segeln. Aktuell ist TAG sicher kein Kauf.